Laura Toncescu, KPMG Legal: Efervescența pieței de M&A – o gură de oxigen pentru antreprenori

Articol de Laura Toncescu,

Head of KPMG Legal – Toncescu și Asociații SPARL

Efervescența pieței de M&A – o gură de oxigen pentru antreprenori

Trendul actual al pieței de M&A este unul de puternic dinamism

Ultimii 2 ani au fost marcați în primul rând de provocări, antreprenorii fiind puși în situația de a se adapta rapid și eficient la noi condiții de lucru, la noi mentalități și comportamente, dar, fiindcă ne place mereu să privim cu optimism viitorul, și la noi oportunități.

Dinamismul pieței de M&A și-a lăsat amprenta în mod diferit asupra antreprenorilor, reacția la noile condiții de piață fiind una diferită, în funcție de industria în care activează sau în funcție de dimensiunea business-ului de la nivel local sau internațional.

Astfel, la nivelul jucătorilor de mari dimensiuni de pe piața locală și de la nivel european oferim asistență integrată (juridică și fiscală) în procese de restructurare implementate la nivel de grup, fie sub formă de fuziuni, divizări sau transferuri de business.

La polul opus, pe segmentul de start-ups, un domeniu care devine din ce in ce mai important și dinamic în România, am avut plăcerea de a fi implicați în mai multe proiecte de finanțare, care ne-au provocat creativitatea în identificarea de mecanisme de finanțare, de protecție pentru fondatori și de asigurare a unor drepturi exclusive finanțatorilor cheie.

Crowdfunding-ul ca modalitate alternativă de finanțare

În vremuri în care finanțarea clasică (de obicei, prin împrumuturi bancare) a firmelor de dimensiuni reduse (start-up-uri sau IMM-uri) devine din ce în ce mai puțin accesibilă în lipsa unui capital substanțial sau a unor garanții semnificative, crowdfunding-ul este de cele mai multe ori o gură de oxigen pentru acestea. Conceput ca un sistem cu trei actori principali, crowdfunding-ul (sau finanțarea participativă) este deja cunoscut drept o modalitate de finanțare alternativă, prin care investitorii și dezvoltatorii de proiecte sunt conectați prin intermediul unui un terț, care pune la dispoziție o platformă online. Atractivitatea crowdfunding-ului constă în posibilitatea rapidă și facilă de a atrage finanțare de la un număr ridicat de investitori, de asigurare a unei vizibilități crescute a proiectului propus spre dezvoltare și implică costuri în general mai reduse față de alte metode de finanțare.

Mai mult decât atât, genul acesta de finanțare presupune de cele mai multe ori și un business care să fie orientat pe inovație. Pentru ca ruda de finanțare să fie una de succes, start-up-ul trebuie să aducă pe masa investitorilor ceva nou, ceva atrăgător și acel ceva care are șanse să producă rapid venituri sau să aibă un impact semnificativ pe termen mediu sau scurt în industria în care activează.

Astfel, o parte dintre garanțiile uzuale acordate de antreprenor finanțatorilor clasici sunt înlocuite în acest moment cu garanția unei idei inovatoare, cu potențial de implementare și generare de profit pe termen scurt. O altă monedă de schimb sunt însă și mecanismele clasice din M&A, în contrapartidă pentru finanțarea oferită, investitorii își securizează drepturi de veto cu privire la anumite aspecte considerate importante pentru viața societății (cum ar fi primirea de noi investitori în runde de finanțare succesive, evitarea diluării propriilor participații prin agrearea unor discount-uri la următoarele runde de finanțare, schimbarea planurilor de afaceri, numirea managementului societății etc.) sau drepturile clasice de Drag/Tag Along în situații considerate cheie pentru societatea în care devin acționari / asociați.

În aceste cazuri, avocatul trebuie să identifice acele drepturi care dau confort antreprenorului că interesele sale sunt securizate, menținând însă un echilibru față de investitori. Experiența noastră în multe astfel de proiecte ne-a arătat că noii antreprenori și investitori sunt de cele mai multe ori antreprenori/investitori care solicită consiliere juridică și fiscală cu un grad din ce în ce mai ridicat de complexitate, cu un simț comercial foarte dezvoltat și deschiși la nou.

Pe plan legislativ, ne bucurăm să vedem la nivel european o încercare de dezgheț al reglementării crowdfunding-ului. Și ne referim aici mai ales la Regulamentul (UE) 2020/1503 privind furnizorii europeni de servicii de finanțare participativă pentru afaceri şi de modificare a Regulamentului (UE) 2017/1129 şi a Directivei (UE) 2019/1937, care va fi direct aplicabil și în România din 10 noiembrie 2021. Acest cadru intenționează să ofere investitorilor o predictibilitate mai mare, un grad mai ridicat de încredere în astfel de modalități de finanțare și să faciliteze accesul antreprenorilor locali la surse de finanțare din afara granițelor. În trecut, au existat inițiative și pe plan local. Mai exact, s-a încercat o reglementare a crowdfunding-ului, care însă a rămas blocată în Parlament (ne referim aici la PL-x nr. 801/2015, Proiectul de Lege privind dezvoltarea finanțărilor participative (crowdfunding)). Printre minusurile respectivei inițiative autohtone (cum reiese de altfel și din avizul negativ dat de Guvernul României în mai 2018) s-a numărat chiar absența unui mecanism adecvat de protecție a investitorilor.

Prin urmare, ne așteptăm ca efervescența să continue, aducând proiecte interesante și provocatoare pentru noi, ca avocați, dar și cu potențial semnificativ de dezvoltare pentru oamenii cu idei extraordinare, antreprenorii, respectiv pentru investitorii dinamici, fini cunoscători ai oportunităților create de COVID-19.